一家公司七成收入靠单一神秘客户品牌的炒股配资平台，成立一年的关联方突然成为第一大供应商，负债率极低却要募资15亿——强一半导体的IPO招股书，简直比悬疑小说还精彩。
2025年3月，中国证券业协会公布了年度第一批首发企业现场检查名单，强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)“荣幸”上榜。
这家自称全球半导体探针卡行业第九名的企业，背后却隐藏着令人咋舌的客户依赖、关联交易和技术短板。更巧的是，此次被抽中现场检查的IPO企业，历史终止率高达72%。
01 “B公司”之谜：HW的影子无处不在
强一股份的招股书中有一个“神秘角色”——B公司。招股书显示，这位B公司是强一半导体的关联方，也是其最大客户。
2022年至2024年上半年，强一股份对B公司的销售收入占比从20.81%一路攀升至42.09%。若考虑间接为B公司提供服务的情况，公司实际来自B公司的收入占比竟高达70.79%。
招股书描述B公司为“全球知名的芯片设计企业，拥有较为突出的行业地位，其芯片系列多且出货量大”，但对具体名称却讳莫如深。
谜底或许藏在股东名单中：深圳哈勃科技投资合伙企业(有限合伙)持有强一股份6.4% 的股份。哈勃科技的出资人构成是：哈勃科技创业投资有限公司(1%)、华为技术有限公司(69%)以及华为终端有限公司(30%)。
02 关联交易迷阵：自己人赚自己人的钱？
除了高度依赖单一大客户，强一股份的供应商名单也颇为精彩。
南通圆周率技术咨询合伙企业(有限合伙)是强一股份的重要供应商之一，而这家公司的实控人正是强一股份的实控人周明。
更巧妙的是，南通圆周率成立于2021年4月27日，成立的第二年就成为了强一股份的第一大供应商。2022年，强一股份向其采购金额达2757万元，占营业收入的20.33%。
这种“自己采购自己”的 arrangement，难免让人质疑是否存在利益输送或成本分担。
03 业绩疑云：政府补助撑起的净利润
强一股份的业绩表现，堪称一部“反转剧”。
2021年至2023年，公司扣非后归母净利润分别为：-377.36万元、1384.07万元、1439.28万元。这一数字在2024年上半年突然激增至3660.82万元，半年利润超过前两年总和。
但这惊人的增长背后，政府补助发挥了巨大作用。2024年上半年，强一股份计入当期损益的政府补助为841万元，占归母净利润的17.4%。
此外，公司的应收账款居高不下。2023年末应收账款余额1.7亿元，占营业收入的47.95%。这是否意味着公司通过放宽信用政策来刺激销售？
04 技术实力：国产替代的光环下的真相
作为一家申请科创板上市的企业，技术含量自然是审查的重点。
强一股份自称是2023年唯一进入全球半导体探针卡行业前十大的境内厂商，但其主要产品相比国内竞争对手并没有太多优势。
强一股份的主要产品是2D MEMS探针卡，近两年对其收入贡献度高达75%。招股书没有披露其产品详细参数，但其募资计划中提到未来将对“45μm Fine Pitch 2D MEMS垂直探针卡”等课题进行研究。
而国内竞争对手和林微纳2023年已经发布了直径30μm的线针且经过市场头部客户验证。相比之下，强一股份的技术水平显然落后一截。
05 扩产计划：产销率不足80%却要募资15亿
强一股份此次IPO计划募资15亿元，其中13亿元用于南通探针卡研发及生产项目。
但令人费解的是，公司主要产品2D MEMS探针卡近三个报告期产销率只有79%。这意味着现有产量已经有五分之一卖不出去了，为何还要巨资扩产？
与此同时，公司库存不断走高。2024年上半年，公司存货账面余额已达11171.52万元，跌价准备2720.56万元。其中原材料和半成品跌价准备计提比例分别高达29% 和 51%。
这种“明明卖不动还要扩大生产”的逻辑，实在令人费解。
06 现场检查：72%的终止率能否闯关成功？
2025年3月，强一股份被抽中现场检查。历史数据显示，这不是什么好兆头。
2021年至今，沪深交易所合计有103家企业被抽中现场检查。仅22家成功上市，73家企业终止IPO，其中1家终止注册，2家上会未通过，其余均为主动撤回。
现场检查的重点主要集中在发行人的财务信息披露质量、存疑事项及中介机构执业质量。一旦发现问题，不只是公司本身会面临处罚，连券商和保荐人也难逃责任。
面对72% 的终止率，强一股份能否闯关成功，确实要画上一个巨大的问号。
强一股份的IPO故事充满了悬疑色彩：神秘的大客户B公司、刚刚成立就成为第一大供应商的关联企业、突然暴增的业绩、产销率不足却要巨资扩产的计划。
现场检查的达摩克利斯之剑已经高悬头顶。无论是主动撤回还是被监管发现问题品牌的炒股配资平台，强一半导体的IPO之旅都已经蒙上了一层浓重的不确定性。
